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聯博投信的研究報告一向有深度，是小散戶觀察總經趨勢和調整投資策略的參考來源之一。

QE緩步退場下...

(1) 資金逐漸流出新興國家市場 →新興國家幣值匯率將走貶？！

(2) 老美利率市場初步預估是2015年，利率緩步調升下 →美元走強？！

(3) 當熱錢資金流出被亂竄的國家時 →該國除幣值匯率貶值外...股市是否也會因資金流出而走跌？！

的確，當今的投資市場正處於一個重要的關鍵時刻...

如何抉擇和調整投資組合比....在在考驗投資者的智慧！

小散戶絕不敢等閒視之！

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【轉貼】聯博：債券投資不能只有二分法

資料提供：聯博投信 　作者：聯博投信　 發表日期：20131205

當今，市場正處於一個重要的關鍵時刻，也就是30年來的降息趨勢讓利率降至趨近於歷史低點的水準，多年來，這個趨勢確實讓投資人受惠良多，但面對利率可能緩步上升，市場出現普遍性地擔憂，想快速做出決定採取行動。

別讓情緒影響投資判斷

面對市場變化的到來，投資人習慣用直覺判斷來因應。首先，投資人擔心債券部位因升息而損失，開始出現擔心損失的厭惡感，因此降低債券投資部位，成為投資人的直覺反應。

除了擔心，投資人也習慣縮小問題範圍，將注意力集中在降低或刪除債券投資部位所帶來的「表面」價值，並且將此決策簡化為二元的「續抱或賣出」的選擇。但過於簡化的思考，排除了其它的可能選項：就是維持債券部位，但針對升息趨勢重新調整債券配置。如果投資人也認同債券是長期資產配置的重要一環，時間是站在投資人這邊的，債券收益與時間所衍生的其他報酬機會，將持續對總報酬做出貢獻，而抵銷部分升息帶來的衝擊。

簡單的答案不見得就是正確的決定

聯博新興市場債券投資總監葆羅‧狄儂（Paul DeNoon）分析，擔憂升息，賣出債券投資的做法，表面上或許能在一時之間降低投資組合可能受升息期間所造成的影響，但，實際上，此舉是需要付出成本的，例如目前現金利率仍舊相當的低，倉促退出債市反而有可能阻擾了原本資金運用的效率。

其次，利率可能會上升，但，沒有任何人可以準確預測到何時會上升，或者上升的速度有多快。如果利率上升的時間拉得較長，票息收益、轉入再投資、以及殖利率曲線滾動等因時間帶來的報酬因子將可提振整體報酬表現。況且，投資人可運用不同債券資產特性，分散多元配置，以期降低利率升上造成的衝擊。

別過度簡化各類債券可扮演的角色

「續抱或賣出」的選擇實在過於狹窄。狄儂認為，投資人單憑直覺簡單判斷後所做出的判斷，反而忽略固定收益在投資組合當中應該扮演的角色，不論是產生收益、穩定報酬，或是在這兩者之間達成平衡點。

對投資人而言，設定合理的投資期望值：就是合理的票息收入，以及債券愈靠近到期日、其價格將拉回至票面價格所可能產生的額外報酬。因此，即便利率上升，長期而言債券資產仍有正報酬的機會。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。配息支付來自投資組合淨收入(股息、利息收入及其他收入減去費用)，管理公司亦有權決定是否分配已實現資本利得及/或本金予投資人。投資人於申購時應謹慎考量。配息可能涉及本金之個別基金最近12個月內配息組成相關資料已揭露於聯博投信網站。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金高收益債券之投資占顯著比重者，適合『能承受較高風險之非保守型』之投資人。所列之基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降、或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金可投資於美國144A 債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人，投資人宜斟酌個人風險承擔能力及資金可運用期間之長短後投資。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高，也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素，而導致投資組合淨值波動加劇。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。有關基金應負擔之費用及投資風險等已揭露於基金公開說明書或基金簡式公開說明書，投資人可至公開資訊觀測站http://mops.twse.com.tw